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maker协议可以如此修改吗?丝绸的道路的开创者在监狱里打开了一个大脑洞

更新时间:2021-07-14 13:01点击:

结论

maker协议是一个很酷的定义,我期望它能成功,但我担忧,假如这部分根本问题得不到解决,它将第三遇见大家在312事件中看到的那种危机。下一次崩溃可能致使系统破产和灾难性的失败。系统中有不少资金,也有非常大的潜力。这场危机应该被看作是一个警钟,大家需要改革,或者大家需要尝试新的协议。我只不过期望以上的想法能能够帮助指出正确的改革方向。

危机

今年3月12日,以太网货币价格忽然狂跌50%左右,而Dai价格疯涨10%以上(对于以USD为基础的稳定货币来讲,波动是巨大的)。因为火币全球最的价值崩溃,很多金库被抵押不足,最后被迫清算。这是保险库所有者应该承担的风险。金库所有者的工作是确保增加HT5以弥补不足或偿还其未偿Dai余额。然而,危机变得这样紧急,一些金库被迫以极高的优惠进行清算,有关参与者几乎失去了所有(在某些状况下甚至全部)抵押品。

这个问题来自于整个体系长期处于抵押不足状况。不只金库业主因用系统抵押贷款而遭到稳定成本的惩罚,而且储蓄率也增加了戴相龙的负担。然后在危机期间,无人想放弃其稳定和高收益的Dai在清算拍卖中获得狂跌和负收益HT5。

最后,戴相龙需要被纳入美国农业部,一种由银行现金支持的稳定货币(毫无疑问,这是一种集中稳定的货币解决方法)。假如要使maker协议真的分散和独立,它需要获得正确的基本勉励,并抵制自上而下控制的魅惑。

翻译如下:

近期我看了《创客协议》的白皮书,这真是一个非常酷的定义!制造商背后的设计者创造了一种追踪USD价值的数字货币(一种稳定的货币)。有了这种稳定的货币,你就可以得到数字货币的所有好处,而不会出现疯狂的价格波动。当然,这种稳定的硬币已经变得很时尚,参与者已经制造了价值近十亿USD的稳定硬币。

我进一步研究了maker的文档,并阅读了一些关于3月份抵押贷款危机的文章。我不可以完全理解这个规范,也不可以完全理解监狱外发生的事情,但表面上,我相信我可以想出一些方法,帮预防这种危机第三发生。

根据制造者协议制造的稳定硬币被叫做傣币。Dai的价值由Huobi区块链上虚拟金库中的抵押品支持。大家说金库所有者是整个系统的基础。金库的价值与流通中所有傣族的价值是一致的。假如金库的总价值低于所有傣族稳定货币的USD锚定价值,那样系统将资不抵债,这可以被视为失败。

我觉得致使近期危机的制造商协议的问题是对保险库所有者角色的误解。在一些地方,大家称他们为“借贷者”,起初对我来讲并无关紧要。他们在借什么?然后我发现了一个问题:这个想法是保险库所有者从制造商协议本身借用了Dai,并在其保险库中放置了抵押品(一般是HT5)来支持贷款。就像你把房屋抵押了一样。HT5是房屋,戴是银行贷款。就像抵押贷款一样,金库所有者需要支付借来的钱的利息(所谓的“稳定成本”)。除此之外,假如抵押品的价值太低,他们的金库可以通过拍卖来清算,就像你的房屋会被银行没收一样。

这就是为何这个类比不起用途是什么原因:一个被“借来”的Dai除去其背后的抵押品没其他价值。它的价值源自当它触及清算线时,其抵押品可以在清算拍卖中赎回。《创客协议》承担了银行的角色,银行发行有抵押品支持的贷款,但在我看来,金库本身就是一家银行,至少在过去是如此。

在现代中央银行出现之前,银行一般将黄金存放在金库中,然后印制并出借黄金支持的票据。制造商协议中的保险库所有者也在做类似的事情。他们把火币全球最放进金库,然后用火币全球最抵押给傣族稳定的货币。因此,他们应该被叫做“贷款人”,而不是“借款人”银行应在金库中储备足够的黄金,以覆盖黄金支持的所有货币。事实上,他们印的钱比他们能支持的多,然后他们只期望你不要为了你的黄金而跑。当不可防止的银行挤兑发生时,银行家们将寻求政府合作伙伴的帮忙。现在,USD没任何储备作为支撑,部分储备银行业务已成为正常状态。银行仍有麻烦并期待纾困,这有点混乱。

这对制造商来讲不是一个好的模。创客协议不是一家现代银行,由于它没政府的支持。相反,金库所有者应该被视为一家出色的老式银行,由于它不可以作弊,所有些会计都是在区块链上公开进行的。假如参与者试图发布超越火币全球最所能支持的Dai,他们就有被清算的风险。这与现在的创客协议设计的根本不同在于,作为贷款人,金库所有者应该收取利息,而不是支付利息。

当我读到《创客协议》白皮书时,第一想到的问题是:

“假如要收费的话,为何有人会把他们宝贵的 HT5 存放在一个金库当中,以支持其他人的稳定币(D人工智能)? 除稳定成本外,假如抵押物的价值降低得太低,他们还可能会失去其抵押物13%的清算成本。那样为何要冒着险,去承担所有这部分风险呢?”

事实证明,制造商系统会奖励其他行为(但这部分行为不应该得到奖励),这部分行为可以被保险库所有者用。

该协议有一个智能合约,用户可以锁定我们的Dai并获得一个“储蓄率”好吧,我想:

“假如储蓄率高于稳定费,那样金库所有者就可以在其金库中通过抵押 HT5 来铸造D人工智能,将其放入储蓄合约中,并且只须他们注意清算率,就可以通过这个机制获得回报(储蓄率-稳定费)。”

但大家为何要鼓励如此做呢?Dai的全部看法是,它可以作为一个分散的、基于区块链的USD替代品流通,而不是锁定在一个智能合约中。

事实证明,在312清算危机之前,制造商的储蓄率维持在8%左右,而稳定成本在0.5%左右。所以我的猜测是正确的:金库所有者通过保存我们的代币并将其存储在储蓄合同中,获得7.5%的回报。非常明显,在危机之前,大多数戴相龙都存在于储蓄合同中。(见图1)

小建议

显然,我倡导废除储蓄合同和稳定成本的结合,但有哪些可以取代它们呢?第一,储蓄合同无需被取代。Dai的价值在于它的稳定成本,而不是任意的回报率。至于稳定费,应该是负的。也就是说,金库所有者应该得到奖励,而不是由于提供抵押品而遭到惩罚。因此,根本不应称之为稳定费。大家真的应该称之为储蓄率,由于金库的主人把火币全球最放在一个金库里,从中赚取回报来支持傣族。但这可能会被人困惑,由于这个词已经被用过了。所以大家可以称之为抵押品回报率的“抵押品率”

不管它的名字是什么,它吸引了系统的抵押品,而不是排斥它。你可能会问,戴在哪儿支付抵押品的回报?它应该来自提供抵押品的金库出具的Dai。是傣族持有者获得了一项服务(一种分散的稳定货币),所以他们应该为此付出代价。怎么样确定费率?对于目前的制造商系统,一个容易的解决方法是通过mkr将储蓄率降为零,mkr设置了稳定成本和储蓄率,而稳定成本则降为一些小的负数(可能是-1%)。需要做到这一点,使Dai以每年仅1%的速度消失,从而使更多的抵押品没负担。

一个更好的解决方法是打造一个系统,在这个系统中,金库所有者可以设定我们的利率,并为Dai持有者的利益相互角逐,最低利率持有者可以获胜。这将使利率常见维持在较低水平,但当抵押品紧急短缺时,利率将通过市场力量自动上升,以鼓励更多抵押品进入系统,遏制傣族囤积。这与大家在3月中旬危机期间看到的状况正好相反。

在适合的勉励协调下,Dai的市场应进一步深化,交易价差将进一步缩小。缘由是,假如回报率为正,金库所有者将期望将他们新创建的Dai投放市场,以便别的人持有折旧资产(当他们持有Dai时,利率将被取消)。因此,或有足够的流动性平价。

低于票面价值,只须傣族人可以赎回傣族抵押品,就有套利机会。假如价格低于平价,大家可以购买优惠的Dai,从发行金库按甲骨文汇率赎回多余的抵押品,然后在市场上全额供应抵押品。(甲骨文汇率是制造商协议确定抵押品价值的方法。)。因此,或有足够的流动性低于平价。

这稳定了傣族的价格,确保了全部抵押品,尤其是在动荡的市场环境下。

注:原文作者Ross Ulbric HT 是Ross Ulbric HT 是暗网“丝绸的道路”的开创者,其在狱中对Maker协议进行了研究,并指出现在Maker系统“借款人”(borrower)角色需支付稳定费的设计存在问题,其建议废除储蓄合约和稳定费的组合方法,并通过去中心化的市场机制来改造Maker协议,从而可防止312清算危机的重现。

技术细则

这种以市场为基础的确定抵押品利率的机制有点复杂。假如你对细则不有兴趣,就跳到结论。

如上所述,保险库应自行定价,低费率的保险库将取得角逐。然而,没角逐,除非系统中有多余的抵押品。假如所有抵押品都支持Dai,金库所有者可以收取他们想要的任何成本,而赎回抵押品是Dai持有人的唯一资源。假如另一个国库Dai的抵押利率低于另一个国库Dai的抵押利率,大家可以通过允许无抵押抵押抵押品向其收取利息来解决这个问题。

因此,不需要投傣并在市场上供应,金库主人可以以较低的利率收取利息。这对于维持低利率是有用的,但目前没真的发行和供应Dai的动机,尤其是由于存在清算金库的实质风险。

因此,需要达成折衷策略,即低息金库的超额担保品只能获得发行金库的一小部分利息,其余利息进入发行金库,但按低息金库的利率支付。因此,假如系统中有太多的抵押品,就会有一个自然的截止利率。假如利率高于这一利率,发行Dai的国库将对超额抵押品低于门槛利率的国库失去利息,二者都将以较低的利率挣钱。

什么保险库能抓住什么?最低利率高于临界值的财政部应被最高利率低于临界值的财政部捕获。这将鼓励高利率财政部维持低利率。

发行国库的哪部分利息应该从低于临界利率的超额抵押品中获得?这应依据系统中的超额抵押品与未偿付的Dai总数的比率而有所不同。假如所有Dai都支付超额抵押品的利息(即只有超额抵押品的库存低于阈值),则捕获率应为0%。这个体系充斥着多余的抵押品。利率应直线上升,当国库没超越临界利率的超额担保品时,利率将达到100%:系统接近破产,超额担保品需要飞速获得。

所有这部分都能够帮助在系统中维持超额抵押和低抵押率,但大家需要超额产能是什么原因,大家可以在需要时用它。要做到这一点,戴相龙需要有一种机制,可以自动从濒临破产的金库切换到抵押过多的金库。这可以通过一般的清算拍卖来达成。金库会将多余的抵押品投给Dai,然后用于竞标。然而,将这一过程智能化是一件好事,可以加快危机应付的速度,仅需将资产和负债(抵押品和Dai)转移到资本充足的财政部。金库可能会标记一些多余的抵押品,并为此设定成本。

系统中每一个国库设定的抵押品利率趋于收敛于一个容易的“市场利率”,即临界利率。低于这个门槛的金库等于把钱放在桌子上,只须低于这个门槛,他们就可以多收费,而不是输给更实惠的金库。另一方面,高于临界利率的财政部将失去太多低于临界利率的财政部抵押品。

当抵押品(或在汇率变化的状况下抵押品的价值)降低时,门槛利率将自动上升,由于低于门槛的超额抵押品将降低,留下一个更高的利率金库来收取其全部利息。伴随Dai的一小部分为超额抵押品支付利息,回收利率也将提升。两者都将鼓励新的金库和新的抵押品流入金融体系,在没马克尔道干涉的状况下缓解短缺。

我试着想一个方法,让捕捉利率也可以被市场力量分散,而不是被上面的线性公式所支配,但我不可以。问题是,财政部已经去争取Dai持有人的利益,依据他们的抵押利率,那样,它们又怎么才能依据俘获率进行角逐,同时为国库发行Dai带来收益呢?大家可以设计一个双参数公式来衡量这两个值,从而得到一个单一的案例,这或有利于最低得分金库,但它看着很复杂,充满了隐藏的漏洞。大家也可以把抵押品利率和捕捉利率留给国库,直接把利息支付给总收入最低的国库,但国库可以用极端的设置,譬如用很低的抵押品利率支持傣族持有人,但可以获得100%的利息。

图1

然而,这一储蓄合同的目的是,监督协议的制造商Dao可以调整储蓄率,使Dai进入和退出流通,从而影响价格,使其接近与USD的平价。我真的感觉没必要。市场力量是维持价格稳定是什么原因,由于双方都有套利机会,这将推进价格回到均衡。储蓄合同就像央行行长想要的工具,所以他可以想象自己在“管理经济”自上而下控制物价的冲动,与协议分权的精神不符。更糟糕的是,正是勉励行为使系统愈加不稳定,而不是愈加稳定。

一个完全分散的协议由数学和逻辑“控制”,这将赋予所有用户决策权。依赖中央在规范上设置要紧参数是一个弱点,而不是优势。当然,这并非说maker协议可以在没治理委员会的状况下运行。它是一个复杂的系统,其工作原理让人印象深刻。然而,大家需要看到委员会的性质:它是一种权宜之计,不是一种有效的机制,它没办法找到它所监督的系统参数的最好价值。

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